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华尔街的数学奇才们忘事了

标签:华尔街的数学奇才们忘事了--数学
『 更新时间:2009/10/27 』『 作者:刘锐锋 | 来源:本站原创 』

译者:Madwater       译者简介: 1987年生人,07年毕业于西安交通大学,理工科的精壮猥琐男,对英语比较喜欢。喜欢看书,类别不限。

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在2008年大崩盘之后,华尔街的“宽客”们已被宣传成了被利益驱动着去搞创新的金融工程师,而且是失控的。毕竟,是他们发明了那些惹麻烦的古怪证券产品。

但是根据金融专家和经济学家的观点,真正的失败在于“宽客”们搞出来的风险数学模型,而正是这些模型指明那些神奇的东西是安全的。

专家们说因为“宽客”们头脑太简单,所以模型才会被证明是短视的。“宽客”们主要着眼于诸如预期收益和金融工具的违约风险这些方面。而他们没有给予足够重视的是人的行为,尤其是大规模恐慌出现的潜在可能。当大量投资者过于害怕而不进行买卖时,市场就陷于停顿,而模型也就失效了。

这次失败揭示了金融工程和风险管理的新方向,包括尝试为恐慌机制和人的行为建立模型。

纽约大学Leonard N. Stern商学院金融学教授Stephen Figlewski说道:“我们没有认识到另一种不同的风险,即资产流动性风险的重要性。当合作商之间的信任缺失,市场冻结的时候,也就卖不出价了。这着实展现了真实世界和我们的模型之间的区别。”

专家声称将来的模型需要更加开放,包容进更多的变量和更多维度的不确定性。

对群体行为进行测量,建模甚至预测的迫切需求催生了一个崭新的研究领域,而这类研究的应用范围远不止金融领域。

大部分的初期研究工作都是以追踪网络行为的形式完成的。网络给研究人员提供了追踪所有东西——比如新闻故事,创意,视频,音乐,俚语还有流行风尚——在社交网络中传播情况所需的海量数据。这项研究在政治,公共卫生,线上广告和网络商务方面都有潜在的应用前景。而且在诸如Google, Microsoft, YahooFacebook这样的网站中,学者们和研究人员已经正在进行这类研究了。

就像线上社区一样,金融市场实际上也是社会网络。研究人员正在观察那些为了探究网络集体行为而发展出来的途径和模型是不是也能用在金融市场中。一支由康奈尔大学的经济学家,金融专家和计算机科学家组成的6人团队最近刚从国家自然基金会(National Science Foundation)获取了一笔拨款来达成这个目标。

对此,康奈尔大学一位名为Jon M. Kleinberg的计算机科学家——同时他也是一位社交网络研究者——解释道: “我们希望能把对传染的理解当作一个切入点,来研究到底行为变化能在金融市场里的复杂网络中传播得有多快。”

在麻省理工学院,金融工程实验室主管Andrew W. Lo正在尝试从一种不同的途径把人的行为纳入到金融学之内。他的研究着眼于如何应用包括进化生物学、认知神经学等诸多学科的成果来创造一个研究金融市场运作机制的新视角。对此,Lo先生称之为:“自适应性市场假说”。这有别于“有效市场”理论,后者认为金融市场总能使某种资产的价格正确地反映出市场所能获取的所有相关信息,而且人们的行为总是理性的。

当然,尽管在这场金融危机尾声中有效市场理论正在被尖锐质疑,但它已经统治金融和经济建模领域数十年之久。对此,Lo先生说道:“这倒不是说有效市场理论就是错的,但它确实是一个高度不完善的模型。”

Lo先生对他的这套自适应市场的研究方法很自信,认为它能帮助为资产流动性危机建模和计量,而传统建模方法由于关注范围狭窄是做不到这一点的。他说道:“我们将会看到三维的金融模型,甚至将会是N维模型。”

J. Doyne Farmer曾以物理学家的身份供职于洛斯阿拉莫斯国家实验室,同时他也是一家量化贸易公司的创始人。对于行为研究,他认为这玩意确实很有意思,但是野心大得吓人,尤其是还试图建起能用的模型。与之不同的是,Farmer先生作为以交叉学科著称的圣菲研究所的一名教授,正在研究的是如何应用经济物理学这门混合学科来为不同市场,各机构以及他们之间复杂的相互作用建模。

为了解释他的观点,Farmer先生点出了信用违约互换*市场最高曾达到60万亿美元的巨大份额。而且在2006年,按揭证券的平均杠杆比率**为16比1(现在是1.5比1)。将这两者进行对比,我们就会发现一个严重的问题。

*附注1 **附注2

“要发现一场即将发生的灾难并不需要一个人类心理学的模型,但是经济学家确实没能弄出可以准确描述这些现象并充分点明他们之间联系的模型来。”Farmer先生如此评述。

当一座桥塌了的时候,建造这座桥的工程师需要为此负责。而批评意见并不集中于减少工程师的数量,而是要求改进以及更聪明、受过更好训练的工程师。同样的要求看起来也适用于金融工程师。在M.I.T,由于金融领域变得过于复杂,传统的M.B.A课程已经很难只用一部分课程来涵盖足够的相关内容,同时也鉴于学生的要求,斯隆管理学院在今年秋天设立了1年制的金融学硕士学位。根据Lo先生的记录,这一金融学新课程的25个名额有179人前来申请(-_- 25人副本,金融危机的愤怒 – 译者呓语)。

专家声称金融工程师在经济危机之后更可能转而关注风险管理和计量经济学分析,而减少对设计神奇的新金融工具的关注。然而,投资银行最近要建立一个“人寿结算”市场来让生病或者上年纪的人把人寿保单卖了套现,这种努力表明了这帮有创意的销售们正在捣鼓新的资产类别好将其证券化,搭售交易。

身为哥伦比亚大学教授,同时也曾是一名华尔街“宽客”的Emanuel Derman 说道:“不论好坏与否,道德与否,人们正在通过计算机来寻找特定客户和交易机会,这也是金融工程师们自然而然要涉足的领域。”(指文首所指通过网络研究来弄明白集体行为的举动-译者注)

附注1: 引用“信用违约互换(credit default swap,CDS)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中,违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差),而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付),违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者,从而有效规避信用风险。”

附注2: 引用“ 杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比,即:杠杆比率=正股股价/(权证价格÷认购比率)杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数,杠杆比率越高,投资者盈利率也越高,当然,其可能承担的亏损风险也越大。”

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